上周机械行业指数下跌1.9%,国防军工行业指数下跌5.6%,同期沪深300指下跌1.7%,机械行业跑输大盘。市场风格趋弱,细分子版块除石化煤机(+0.28%)外均下跌,石化煤机主要系前期深度调整后的回调;下跌子版块中工程机械(-1.19%)跌幅较小,系业绩改善带来估值修复及“一带一路”持续催化。

周核心观点:近期监管层强化金融安全监管及金融去杠杆,市场投资风格偏向稳健。从已披露季报机构持仓分析,机构投资偏向配置价值估值低及真成长优质公司。我们继续建议三条主线布局:1)周期板块筛选细分行业周期底部复苏明确,估值处于历史底部,在手订单饱满,业绩改善确定性高的周期龙头;2)成长板块中筛选客户粘性高、高端进口替代及内生驱动成长细分优质公司;3)自下而上优选低估值业绩稳定增长的标的。事件驱动注意5月14~15日“一带一路”高峰论坛在北京召开。我们判断,若峰会发布实质性合作框架,一带一路催生相关板块如轨交设备、工程机械、油服设备等优先受益。

投资机会概述:

机会一:周期板块业绩改善明显,价格回落短期估值承压相对看好煤机、工程机械行业优质龙头。从已披露季报看,周期板块业绩边际改善,工程机械、煤机、油服装备及重型设备17Q1营收分别增长63%、4%、12%、60%,净利润呈现不同程度扭亏大幅盈利、减亏。资产负债表端看,应收账款、经营净现金流等呈现明显改善。

周期板块重点关注下游需求复苏的持续性:1)近期受供求再平衡及短期因素影响,周期品油价、煤价出现小幅回落,相关板块估值短期受到压制,从中长期看属于价格中枢底部的波动。2)国内PPP基建投资快速增长,拉动工程机械等行业需求企稳复苏,而一带一路国家战略加速推进将带动中国优势制造业加速海外出口,装备全球。我们继续看好煤机、工程机械、油服设备等行业的长期投资机会,建议重点布局主营业务竞争优势明显、海外出口占比较高以及进口替代的行业龙头。

机会二:成长板块持续高景气,龙头企业享受最大增长空间。从已披露一季报来看,智能装备板块收入增长18%,净利润增长16%,锂电、3C等板块景气度持续向上。3C自动化板块17Q1营收及净利润分别增长22%、28%;当前锂电、3C自动化行业景气度向上较为确定,但行业持续高速增长背后也有过热的隐忧,未来几年有可能出现优胜劣汰、行业集中化的趋势。目前行业第一梯队已基本形成,我们认为,龙头企业仍会强者恒强,享有行业快速增长和集中度提升的更大空间。核心推荐:拓斯达、诺力股份、智云股份、联得装备、田中精机、克来机电、智慧松德。

机会三:业绩为王,自下而上优选低估值高成长的细分优质公司:自下而上优选个股时,我们以PE2017、PB2017和PEG作为重要参考指标,优选PE在20倍左右,或周期股PB处于历史低位,成长性行业的PEG低于1的标的。推荐中金环境、龙马环卫、豪迈科技、烟台冰轮、汉钟精机、上海机电、安徽合力等。

机会四:关注本周一带一路峰会,重点布局相关主线。“一带一路”高峰论坛将于5月14-15日在京召开,战略实施有望提速。一带一路战略加速,受益板块聚焦于铁路设备、核电、工程机械、油服装备等,重点推荐中国中车/神州高铁/春晖股份/中铁工业、台海核电、柳工/三一重工/徐工机械、海油工程/杰瑞股份。

风险提示:宏观经济持续下行,新兴转型企业发展不达预期。